Brújula Macroeconómica N°24 – Perspectivas de ahorro nacional e inversión en Chile

La investigadora Valentina Apablaza junto al economista sénior Juan Ortiz muestran un análisis sobre las perspectivas de ahorro nacional e inversión en Chile realizando un análisis comparativo a nivel internacional y la descomposición según sector institucional. Entre los principales hallazgos destaca:

• El ahorro nacional como proporción del PIB ha seguido una trayectoria decreciente en la última década. Esto se ha traducido en una menor capacidad de acumular capital, derivando en una inversión como proporción del PIB que se encuentra estancada.
• Pese a que Chile presenta un mayor ahorro bruto nacional como proporción del PIB que algunas economías de la región, su desempeño relativo ha ido empeorado, pues hasta 2015 fue el líder en el ranking regional. Al comparar el ahorro nacional de Chile con el de los países de la OCDE, el panorama es más complejo: Chile se ubicó en el puesto n° 30 de los 36 países durante 2023. La evolución histórica también muestra un retroceso del desempeño relativo, toda vez que la economía chilena se ubicaba en los primeros puestos del ranking hasta 2010.
• La baja capacidad de ahorro nacional de la economía chilena genera preocupación, toda vez que esto se traduce en una mayor dependencia de ahorro externo para financiar la inversión y, por ende, mayores niveles de endeudamiento externo. En todo caso, se observa una correlación positiva entre mayores niveles de inversión y ahorro nacional, y entre los niveles de inversión y el crecimiento económico.
• Entre 2003 y 2023, el ahorro privado se ha mantenido relativamente como proporción del PIB, alcanzando un 19% del PIB en promedio en dicho periodo, registrando una tendencia al alza en el ahorro proveniente de las empresas no financieras, en contraste al de los hogares, que crece a tasas más acotadas. El ahorro público, por su parte, registra una evidente tendencia a la baja.
• El gasto de inversión en Chile alcanza en promedio entre 2003 y 2023 un 24,4% del PIB. Para 2023 la cifra fue de 22,9% del PIB. En tanto, por sector institucional son las empresas no financieras, las que realizan el mayor gasto en este rubro en la economía, llegando en 2023 a un 74,1% del total.
• Parte de la formación bruta de capital en Chile es atribuible a los hogares, principalmente por gasto de inversión en vivienda. Este tipo de gasto se ha ido reduciendo como proporción del PIB, llegando en 2023 a 3,1% del PIB, su nivel más bajo en la serie histórica de 2003 a 2023. Mientras que la formación bruta de capital del gobierno general es menor, llegando en promedio a 2,5% del PIB entre 2023 a 2023.