Documento de Trabajo N°43 – Sostenibilidad fiscal de Chile y el Proyecto de Ley de Reconstrucción Nacional

El Documento de Trabajo N°43 elaborado por Mauricio Villena, decano de la Facultad de Administración y Economía (FAE UDP) y Valentina Apablaza, investigadora del OCEC UDP presenta una evaluación sobre el impacto del Proyecto de Ley de Reconstrucción Nacional sobre la sostenibilidad fiscal de la economía chilena hasta el año 2040, bajo diversos escenarios.

En particular, este informe evalúa la sostenibilidad fiscal de Chile frente al Proyecto de Ley de Reconstrucción Nacional (PDL), con énfasis en su efecto sobre la trayectoria de la deuda bruta del Gobierno Central. Siguiendo la clásica identidad de acumulación de deuda, el análisis parte de la senda fiscal contenida en el IFP del segundo trimestre de 2026 y en los informes financieros de DIPRES asociados al proyecto, y extiende la dinámica estándar de deuda para incorporar tres canales: el impacto directo del PDL sobre ingresos y gastos, el efecto indirecto asociado al mayor crecimiento económico, y la eventual materialización de pasivos contingentes y otras operaciones bajo la línea (SFA).

Los resultados muestran que, en el escenario agregado, el PDL reduce la deuda bruta prácticamente desde el inicio del horizonte de proyección: la deuda alcanzaría 44,8% del PIB en 2030 con PDL, frente a 45,5% del PIB en el mismo año sin PDL. En el largo plazo, el proyecto puede contribuir a que la deuda bruta converja de forma más pronunciada bajo el umbral prudente —41,9% del PIB en 2040, frente a 47,6% en el escenario base—, pero sólo si se materializa al menos un 75% del dividendo de crecimiento estimado del PDL, si se contienen las operaciones bajo la línea (SFA) y si el gasto primario no crece persistentemente por sobre el PIB real. En términos de diseño, las medidas regulatorias aparecen como las más costo-efectivas desde el punto de vista fiscal, mientras que las medidas tributarias requieren una evaluación más estricta de su costo directo frente a su aporte esperado al crecimiento.

A partir de estos resultados, el informe propone una arquitectura de implementación secuencial y condicional para el PDL —priorizando medidas regulatorias y de inversión—, junto con un conjunto de gatillos fiscales vinculados al ancla de deuda de 45% del PIB y a la trayectoria de balance estructural del Decreto de Política Fiscal 2026-2030.