Informe N°76 – Escenarios de sensibilidad para analizar el efecto fiscal neto del Proyecto de Ley para la Reconstrucción Nacional

El Informe Nº76 del OCEC UDP, elaborado por la investigadora Valentina Apablaza, plantea escenarios de sensibilidad para analizar el efecto fiscal neto del Proyecto de Ley para la Reconstrucción Nacional propuesto por el Ejecutivo, en vista del alto nivel de incertidumbre existente respecto a sus efectos en crecimiento económico durante los próximos años.

Los principales aspectos del informe se resumen en:

• El Proyecto de Ley para la Reconstrucción Nacional y el Desarrollo Económico y Social contempla una serie de medidas enfocadas en impulsar el crecimiento económico del país. Sin embargo, se proyecta que los efectos directos deterioren el balance fiscal en el largo plazo. Además, aún en presencia de efectos compensatorios vía mayor crecimiento, el proyecto no cumple con el principio de neutralidad fiscal en el corto, ni mediano plazo; sumando a un alto nivel de incertidumbre respecto a la materialización de dichos efectos compensatorios.
• Este documento presenta escenarios de sensibilidad para evaluar el impacto fiscal del Proyecto de Ley, siguiendo de cerca la recomendación realizada por el CFA. En particular, se muestran las trayectorias futuras proyectadas para el impacto fiscal neto bajo diversas elasticidades del PIB frente a la reducción del impuesto corporativo, siguiendo el rango de 0,3 a 1 pp. propuesto por la Comisión Marfán. Adicionalmente, se utiliza la evidencia presentada en Apablaza, Lorca y Ortiz (2026) que no solo captura diferencias en términos de la magnitud del parámetro, sino también en la dinámica con que la reducción del impuesto corporativo se trasmite hacia un mayor nivel de PIB con el paso del tiempo.
• Los resultados muestran que el efecto en recaudación por crecimiento estimado es altamente sensible a los supuestos metodológicos empleados, especialmente al parámetro que captura la elasticidad del PIB frente a cambios del IDPC, toda vez que este no solo influye en el crecimiento proyectado a partir de la reducción de dicho impuesto, sino también se utiliza como base para estimar el impacto de la reducción de plazos de permisos y el crédito tributario al empleo.
• Así, el impacto de estas 3 medidas en conjunto, podrían generar un aumento del PIB que varía entre 2,9% a 9,7% del PIB al cabo de 10 años, lo que se traduce en un impacto en el balance fiscal vía mayor crecimiento generado por estas 3 medidas de entre 0,38% a 1,26% del PIB en régimen. Es decir, el impacto en PIB varía en ± 3,4 pp que lo anticipado por el Ejecutivo, mientras el impacto fiscal varía en ± 0,44 pp en un horizonte de 10 años, únicamente tras modificar un parámetro en específico.
• Las estimaciones de crecimiento y recaudación fiscal no sólo son sensibles a la magnitud del parámetro utilizado, sino también a la dinámica implícita con la que responde el PIB en el tiempo. Al incorporar un traspaso dinámico, la extensión del impacto neto negativo del PdL de reduce en hasta 2 años.
• A partir de los ejercicios presentados se concluye que, en un escenario más pesimista, el deterioro en el balance fiscal derivado del PdL aun considerando la compensación vía mayor crecimiento se podría extender hasta por 12 años, afectado negativamente las finanzas públicas hasta el año 2036. Por otra parte, aún en el escenario más optimista, el efecto fiscal neto del PdL incorporando la compensación por mayor crecimiento económico es negativo durante los primeros 5 años de implementación, perjudicando el balance fiscal por lo menos hasta el año 2030.
• Este documento respalda el alto nivel de incertidumbre que existe respecto a los efectos compensatorios vía mayor crecimiento económico, mostrando una gran dispersión que deriva de modificar la trayectoria esperada de sólo 3 de las medidas contempladas en el PdL. Así, se sugiere avanzar en la elaboración de otros ejercicios de sensibilidad que permitan transparentar el verdadero impacto potencial de la reforma en cuestión, en vista de los riesgos fiscales que derivan de su estructura actual; así como avanzar en modificaciones que apunten a mitigar el deterioro fiscal.